热点网

当前位置 : 主页 > 国际热点 >

【启迪专栏】美联储缩表系列之二:当前缩表计划力度较弱,加强缩表力度势在必行

发布时间:2017-07-10 12:06来源: 未知 浏览次数:

  本周热点 有色金属、次新股

  本周焦点 白马龙头股

贵阳APP开发

  为了使这一问题简单化,我们可以大致看一下近一年内的月度提前偿付情况。组合中的在年下半年的本金偿还金额为亿美元/月,而在年上半年本金偿还金额为亿美元/月。考虑到当前利率正处于上升周期,提前偿还行为会有所减少,因此我们假设年年底前本金偿还金额为亿美元/月。根据美联储公布的缩减计划,最终每个月的缩表上限为亿美元,因此我们可以预计,在年年底前的缩表额度基本全部可以用满。至年年底的缩减额度为:

  45*40=

  因此,到年年底,当美联储缩表达到最高限额时,缩表总规模为:

  +=

  综上所述,如果美联储一直执行现有的缩表计划而不发生改变,到年年底,缩表总规模为亿美元。

  年缩表计划需要进行调整

  (一)缩表力度将出现减弱

  从上述分析可知,到年年底前美联储缩表总规模仅为亿美元。根据《美联储缩表专题研究系列之一:美联储缩表最终规模测算和进程展望》中的测算,预计未来美联储五年内缩表总规模将达到2万亿美元。

  也就是说,到年年底缩表的总规模与预计缩表的规模依然有较大差距,仍有约1.6万亿美元的额度需要缩减。

  然而,从图1中可以看出,如果年继续执行该计划,在年中将有9个月达不到国债的缩表上限,并且多数月份与上限金额相差较大,这就意味着按照现有计划美联储的缩表力度将在年以后大大减弱。

  因此,从这个角度来说,美联储在制定缩表计划的上限额度时一定是考虑到了年国债的到期情况,确保额度尽量可以用满。至于年以后如何缩表,美联储届时很可能将公布新的缩表计划,否则难以达到预期的缩表力度。

  因此,即便是维持当前缩表计划的力度不变,缩表方案也必须要调整。

  (二)缩表金额组合需要调整

  根据美联储年9月公布的《货币政策正常化原则和计划》,美联储预计未来在其组合中将仅持有美国国债,而不持有和机构债,因此和机构债几乎要全部减持。

  而现有计划中,国债的缩减力度明显高于。因此,几乎可以肯定的是,在后续缩表计划中,的缩减力度会增强,而国债的缩减力度会减弱。从这个意义上来说,年也需要推出新的缩表计划。

  加强缩表是大概率事件

  (一)资本回流可能促使美联储增强缩表力度

  危机以前,美元通货共有约亿美元,其中约有一半在海外。截至目前,美元通货有约1.5万亿美元左右。据伯南克估计,约有2/3在海外(1万亿美元),由此可见海外市场美元保有的数量十分庞大。

  根据当前美联储对未来加息路径的展望,年预计加息三次,再叠加缩表,会促使大量海外美元回流美国,届时有可能再次出现美国金融条件宽松的情况。

  美联储票委、纽约联储主席杜德利认为(,),金融条件和短期利率之间的相关性并不明显。当金融条件出现宽松时(正如近期情况所示),意味着需要进一步放弃宽松政策以收紧金融条件。如果因为美联储货币收缩导致金融条件再次宽松,则很可能将促使美联储进一步收缩,以达到其预期的紧缩目的。

  (二)收率曲线将出现倒挂现象

  根据当前美联储的计划,年预计要加息三次,届时很可能出现收益率曲线倒挂的情况,即短期利率超过长期利率。因为美联储加息对短期利率的影响最大,而对中长期利率的影响十分有限。由于当前银行系统大量超额准备金的存在,短期利率向中长期利率传导的效率更低。

  而一旦出现倒挂,银行获取短期资金的成本将超过长期贷款的成本,届时银行将出现惜贷情绪,不利于经济进一步复苏,甚至有可能会造成潜在风险。

  因此,美联储必须通过加速缩表向市场提供中长期证券以拉抬中长期利率,避免收益率曲线倒挂。

http://www.gzhxs.cn

  虽然勇士和骑士的总决赛早已结束,但库里和一哥并不打算就这么放过杰弗森。

  巴泽莫尔的婚礼进行期间,杰弗森在社交媒体上晒出了两段视频,一段是库里突然出现,并说了一句:“勇士”。

  还有一段是杰弗森和伊戈达拉坐在一起,而一哥伸出左手,并示意他现在有2个总冠军戒指,而杰弗森只有1个。